近日，中化集團與中國化工合并重組的消息，在社會上掀起短暫的聲浪后，因合并雙方及相關部門均未就合并一事公開表態(tài)而回歸平靜。但隨著中組部和國務院國資委對寧高寧的任命宣布，“兩化”重組被認為不會產生變數(shù)，只是具體合并方案尚未公開。

 

對于“兩化”合并，社會公眾以“化工巨無霸”“全球最大化學品公司”“第四桶油或將消失”等字眼，表達自己的驚嘆與期待。

 

源于并購先正達?

 

坊間流傳，中國化工與中化集團的合并，是因其并購先正達而起。

 

2017年，中國化工以430億美元的價格，完成了全球最大的農藥、第三大種子科技公司——瑞士先正達的收購，加上先正達幾十億美元的外債，中國化工實際花費490億美元，從而完成中國央企最大的全球并購案。

 

事實上，從2009年的密切聯(lián)系與關注，到2015年6月首次提出全資收購，及2017年6月完成交易。中國化工集團用6年時間進行布局，經過幾番艱難的談判，以超高起點進軍生命科學領域。

 

“收購先正達這么大的體量，僅憑中國化工很難消化。”中國政法大學商學院院長劉紀鵬接受采訪時表示。但這個農業(yè)項目是中國的支柱產業(yè)，其意義甚至重于作物產出、就業(yè)、環(huán)境保護等，收購勢在必行，所以就要聯(lián)合中化集團。

 

相關人士透露，當初中國化工收購先正達的一個預設，就是在收購完成后，中國化工和中化集團實施合并，主要是為化解中國化工收購過程中使用的巨大杠桿。如今，卻因為先正達前途未卜，為“兩化”合并披上一層朦朧的色彩。

 

相關材料顯示，中化收購先正達的490億美元中，250億美元來自股權融資，240億美元為債權融資。銀團貸款均為一年期過橋貸款，最多延期半年。

 

收購先正達使中國化工負債規(guī)模大增。來自該集團2017年第三季度財報顯示，中國化工總資產達7915億元，總負債為5865億元;而在2016年末，公司總負債為3058億元。

 

事實上，在2017年6月先正達交易正式交割之后，“兩化”合并就曾提上日程。因雙方的公司資產、業(yè)務都很龐大、復雜等因素，重組一度難以推進。

 

在這樣情況下，中組部與國務院國資委相關負責人，于6月30日到中國化工集團宣布：中化集團董事長寧高寧兼任中國化工黨委書記、董事長，任建新到齡退休。

 

在宣布人事任命之后，有關方面并未公布具體的“兩化”合并方案及操作方法。

 

“在‘兩化’合并這件事上有些猶豫與憂慮也是正常的。”劉紀鵬稱。

 

體量太大，金融風險就很高。劉紀鵬表示，比如美國政府對先正達采取的部分法律措施，是我們早先沒想到的。

 

2017年6月26日的消息顯示，先正達因向美國堪薩斯州出售未經中國批準的轉基因玉米品種Agrisure Viptera，被當?shù)剞r民告上法庭，法院判決先正達支付2.177億美元的損害賠償金。在當前中美貿易戰(zhàn)撲朔迷離之際，未來還會有更多的不確定因素。

 

“目前來看，并購先正達充滿了艱難險阻。”劉紀鵬說。

 

歷史選擇了寧高寧

 

相對于以上糾結的問題，中國化工與中化集團合并更令人玩味。

 

中國化工起源于清洗工業(yè)鍋爐的藍星清洗公司。1984年，擔任原化工部化工機械研究院團委書記的任建新，帶領7名共青團員，借款1萬元下海經商。在蘭州創(chuàng)辦中國第一家專業(yè)化清洗公司——藍星，被譽為開創(chuàng)了“第361行”的中國化工清洗業(yè)。

 

彼時，我國約有工業(yè)鍋爐42萬臺，而每年增加的850萬噸煤產量，幾乎多用于燒鍋爐。在沒有清洗鍋爐專業(yè)團隊的年代，有人算了筆賬，如果一臺鍋爐結垢4毫米，一天就多消耗原煤720千克，42萬臺一年就浪費原煤1750萬噸，相當于全國煤礦工人兩年血汗增產的原煤總和。

 

置身于這片藍海，從西寧、青海到山西等地，藍星清洗在一間破舊的工棚迅速發(fā)展壯大，于1996年登陸深交所，并遷址北京。這一年成為藍星的一個重大轉折。

 

在上世紀90年代全國掀起國企脫困的浪潮下，藍星清洗以重組江西星火化工為起點，開啟并購上百家國有化工企業(yè)的進程，進入化工新材料領域，并迅速發(fā)展壯大。在成為中國化工行業(yè)領軍企業(yè)后，中國藍星(集團)總公司于2000年4月交由中央管理。

 

2004年，國務院批準組建中國化工集團公司，藍星成為化工集團麾下專業(yè)公司，并先后收購法國安迪蘇、羅地亞有機硅及硫化物，以及澳大利業(yè)凱諾斯，成為國際化企業(yè)。

 

在此后的十年間，中國化工也開啟海外擴張模式，通過一路并購，實現(xiàn)超常規(guī)跨越式發(fā)展，從最初的300億元總資產，發(fā)展到現(xiàn)在的8000億元，并成為中國最大的基礎化學制造企業(yè)，2014年登上世界500強榜單，位列276。

 

目前，中國化工形成了以化工新材及特種化學品、基礎化學品、石油加工及煤化產品、農用化學品、化工裝備等6大主業(yè)板塊。在全球140個國家和地區(qū)擁有生產、研發(fā)基地，以及完善的營銷網絡體系，有112家生產經營企業(yè)、控股9家A股上市公司，以及24個科研、設計院所等，成為國家創(chuàng)新型企業(yè)。

 

然而，體量迅速膨脹的中國化工，并未獲得相應的盈利。

 

今天，在被認為合并大局已定之時，寧高寧如何操盤中國化工?

 

社會公眾把寧高寧與任建新的運營管理風格及履歷，進行抽絲剝繭的對比，以期管中窺豹，獲知一二。

 

任建新被媒體稱為國企中不可多得的“白手起家”創(chuàng)業(yè)型人才，并購風格以財務投資“不整合”為主;寧高寧則相反，在其曾任職中糧董事長的11年間，從蒙牛、福臨門食用油到長城葡萄酒等，共發(fā)起50起并購，以穩(wěn)健、擅長并購、大手整合而著名。

 

“寧高寧是完全可以勝任這項工作的。”劉紀鵬表示，寧高寧是今天的國企領導隊伍中比較有開拓思想、有豐富企業(yè)管理經驗的領軍人物。

 

“中國化工是靠多次購并成長，是有混合包容并購文化的央企集團，中化集團是有著50多年歷史的央企集團，兩家基因配型還是可以的。”劉紀鵬說，在今天現(xiàn)代經濟股份公司的構造中，大多央企已基本具備健全的公司治理規(guī)則，又具有堅強的黨對國企領導基礎，“兩化”融合不會存在大問題。

 

劉紀鵬同時提醒說，中化是以商貿為主的企業(yè)，中國化工是以制造為主，兩家企業(yè)文化不同，孰優(yōu)孰劣沒有定算。合并后運營順利與否的前提，是雙方的企業(yè)文化不能被互相牽制，而應當互相補充。中化的商貿體系與能量，完全可作為中國化工通往終端市場的通道與工具，使其迅速到達理想的彼岸。

 

 

“更加尊重市場規(guī)律”

 

雖然“兩化”合并中的雙方尚未對合并一事公開表態(tài)，坊間卻給予了積極的評價。

 

“兩化重組合并后，打造出的農化巨無霸有利于進一步整合國內、外的農藥、種子、化肥等大農業(yè)產業(yè)鏈。”人民大學國企改革與發(fā)展研究中心研究員李錦接受《企業(yè)觀察報》記者采訪表示，雖然中國經歷了近40年的高速發(fā)展，但糧食、原油等國家命脈行業(yè)的高精端的技術，并沒牢牢抓在我們手里。

 

李錦表示，中化集團作為中國四大國家石油公司之一，擁有的能源、化工、農業(yè)等，與中國化工在農藥、化肥、種子等業(yè)務上有極高的重合度，“兩化”合并后，將成為一家具有國際競爭力的世界一流農化企業(yè)，具有積極意義。

 

“這樣的話，新組建的中國化工，從生產到貿易都結合起來，形成一個完整的產業(yè)生態(tài)鏈。”劉紀鵬表示，此舉是中國企業(yè)走出去收購國外企業(yè)，以及進入國外產業(yè)領域的國際化需要、開放需要，也是國內國資改革、整合存量資源改革的需要。

 

以打造具有國際競爭力一流企業(yè)為目的，新一輪央企重組似乎將成為一種趨勢。資料顯示，如果加上中核與中核建的重組、武漢郵電科學研究院與電信科學技術研究院合并，以及“兩化”合并在內，今年1月以來，國務院國資委已促進、推動央企三大戰(zhàn)略重組，涉及6家央企。

 

“今年下半年，央企和地方國企的重組進程有望提速。”李錦透露，推進重組的重點領域，將包括裝備制造、煤炭、電力、通信，以及新興產業(yè)特征的海工設備、環(huán)保等七大產業(yè)。

 

“從市場經濟的角度來說，合并重組并不是條塊分割、畫地為牢。”劉紀鵬表示，如果要產生重組、聯(lián)合，就必須按照股份制的原則，可以形成央企與地方國企的混合，也可形成央企二級企業(yè)與地方國企之間，以及與外資、私營、資本上市公眾投資人等共同所有的現(xiàn)代股份公司。特別是交叉持股、財務投資、戰(zhàn)略聯(lián)盟等多種合作模式將大量涌現(xiàn)。

 

當然，戰(zhàn)略性重組的加快令人叫好的同時，在實現(xiàn)過程中，或將面臨政策限制、風險擔當?shù)仍S多困難與挑戰(zhàn)。

 

“只能循序漸進，不能為了一個數(shù)字拍腦袋。”劉紀鵬表示，過去行政部門首長強制性劃轉的時代已一去不復返。在新的形勢下，一方的獲得以另一方的付出為代價，也是不可能了。“加上企業(yè)制度的考慮，尊重市場經濟規(guī)律，自下而上是今后發(fā)展的方向。”他說，在尊重地方政府相對所有權的背景下，應當遵循“堅持市場經濟配置資源的原則”和“配置主體的利益共享與風險共擔”。

 

現(xiàn)實情況中，像中化集團與中國化工的強強聯(lián)合并不多見，大多以強弱聯(lián)合為主。無論是哪一種重組，在合并后的人權、事權和財產權，都成為擺在大家面前，無法逃避的現(xiàn)實問題。

 

劉紀鵬表示，各級國資委作為國有企業(yè)出資人代表，需要在重組當中發(fā)揮指導和引導作用。

 

來源：企業(yè)觀察報

圖片來源：找項目網

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