“設(shè)立國有資本投資、運營平臺，對國企進行100%控股是不可能的，更多是持股30%、40%之類。要實現(xiàn)這種平臺的投資運營，需要推動國企混改，實現(xiàn)資企分離”。

 

　　7月30日，國務院印發(fā)了《國務院關(guān)于推進國有資本投資、運營公司改革試點的實施意見》(下文簡稱《意見》)，提出要通過改組組建國有資本投資、運營公司，構(gòu)建國有資本投資、運營主體，改革國有資本授權(quán)經(jīng)營體制。

 

　　8月1日，財政部部長助理許宏才出席國新辦吹風會，介紹有關(guān)情況。許宏才表示，開展國有資本投資、運營公司改革試點，能促進國有資本合理流動，優(yōu)化國有資本投向。通過這個平臺，讓國有資本更多地向重點行業(yè)、關(guān)鍵領(lǐng)域和優(yōu)勢企業(yè)集中，推動國有經(jīng)濟布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整。

 

　　專家認為，下半年，在國內(nèi)外經(jīng)濟形勢以及建立現(xiàn)代化體系目標的背景下，以授權(quán)經(jīng)營體制為主導，以市場化經(jīng)營為前提，重組、混改、結(jié)構(gòu)性改革、市值管理將齊頭并進，改革將從“分項試點”轉(zhuǎn)向“全面協(xié)同推進”新階段。一系列的改革舉措相繼落地將提高國資運行效率，投資運作也將更趨活躍。

 

　　改革試點成效顯著 經(jīng)驗得到吸收

 

　　早在2014、2015年，國資委所監(jiān)管的央企曾進行國有資本投資運營公司改革試點，成立了包括誠通、國新、中糧、國投等10家公司，試點改革在近幾年中頗有成效，試點經(jīng)驗在《意見》中進行了充分吸收。

 

　　2014年起，國務院國資委先后選擇了國投、中糧等8家央企開展國有資本投資公司試點，并選擇誠通、國新兩家央企開展國有資本運營公司試點。

 

　　這些試點單位圍繞著“與國資委、出資企業(yè)的關(guān)系，國有資本專業(yè)化運營的路徑，內(nèi)部市場化管理機制”三大問題，展開了積極探索。探索涉及現(xiàn)代企業(yè)制度、混改、市場化招聘等幾乎所有國企改革內(nèi)容，堪稱系統(tǒng)工程。

 

　　從國企改革試點企業(yè)來看，作為國有資本投資運營公司試點，中國誠通將探索從資本層面推進央企和戰(zhàn)略資產(chǎn)整合優(yōu)化，妥善處置金融債務，加快退出僵尸企業(yè)。一是加快國有資產(chǎn)資本化;二是優(yōu)化國有資本配置結(jié)構(gòu)。中國誠通集團董事長馬正武表示，改革后，盡管國資委和中國誠通都是以管資本為主，但前者更注重宏觀層面的布局、運作、回報、安全等維度的政策制定等，后者則更多從微觀、具體的角度，注重資本的具體去向、具體收益等，“形成了互補關(guān)系”。

 

　　國投按照“一企一策、試點先行”的原則，分類授權(quán)，推動子公司成為獨立的市場主體。國投選取了外部條件、公司治理、人才隊伍建設(shè)和企業(yè)競爭力4個維度的14個指標，對所有二級子公司進行了全方位的測評，將子公司劃分為充分授權(quán)、部分授權(quán)、優(yōu)化管理三類。其中，對國投電力、國投高新開展充分授權(quán)試點改革，將《公司法》規(guī)定的選人用人權(quán)、自主經(jīng)營權(quán)、薪酬分配權(quán)等70多個事項授權(quán)國投電力董事會和國投高新董事會決策，推動決策責任歸位和管理責任到位，實現(xiàn)資本權(quán)利上移，產(chǎn)業(yè)經(jīng)營責任下沉。對國投礦業(yè)、國投交通、國投資本等9家子公司提出授權(quán)清單，實行授權(quán)管理。

 

　　試點中，招商局總部持續(xù)加大對二級公司及其董事會的放權(quán)和授權(quán)力度，2015-2016年總部累計調(diào)整下放投資管理、人事管理等方面關(guān)鍵權(quán)利39項，二級公司在投資、融資、工資總額等環(huán)節(jié)的自主權(quán)進一步擴大，市場主體地位進一步強化。中糧集團總部向?qū)�業(yè)化公司充分下放用人權(quán)、資產(chǎn)配置權(quán)、生產(chǎn)和研發(fā)創(chuàng)新權(quán)、考核評價權(quán)和薪酬分配權(quán)五大類關(guān)鍵權(quán)力。2017年上半年，中國寶武完成對一級子公司重大事項決策程序梳理，對投資、股權(quán)轉(zhuǎn)讓及資金運作等事項授權(quán)進行優(yōu)化。完善總部職能部門對派出董事、監(jiān)事的工作支撐機制，并著手建設(shè)派出董事、監(jiān)事信息推送機制。

 

　　對于改革成效，2017年年末，國務院國資委副秘書長彭華崗評價說，國有資本投資、運營公司試點探索了新體制、新機制、新模式，在組織調(diào)整、戰(zhàn)略管控、業(yè)務發(fā)展、分類授權(quán)等方面取得了一批可復制、可推廣的經(jīng)驗。

 

　　與此同時，相關(guān)企業(yè)發(fā)展速度不斷提高。如2013年到2016年，國投公司利潤年均增長超過16%;2017年上半年，國投利潤同比增長41%。再如，中糧集團2016年利潤增長80%;2017年上半年利潤超過60億元，同比增長120%，創(chuàng)歷史最好水平。

 

　　許宏才表示，下一步將分級組織、分類推進、穩(wěn)妥開展試點工作。國務院國企改革領(lǐng)導小組負責試點工作的組織協(xié)調(diào)和督促落實，中央組織部、發(fā)展改革委、財政部、國資委等有關(guān)部門，按照職責分工，制定落實相關(guān)配套措施。還會抓緊出臺和落實好相關(guān)的配套政策，包括圍繞落實出資人職責，有序推進對國有資本投資、運營公司的放權(quán)等，確保試點取得實效，為形成可復制、可推廣的經(jīng)驗和模式，開創(chuàng)國有資產(chǎn)管理體制新格局奠定堅實的基礎(chǔ)。

 

　　加快優(yōu)化國資布局及結(jié)構(gòu)調(diào)整

 

　　十九大報告提出，要完善各類國有資產(chǎn)管理體制，改革國有資本授權(quán)經(jīng)營體制，加快國有經(jīng)濟布局優(yōu)化、結(jié)構(gòu)調(diào)整、戰(zhàn)略性重組。深化國有企業(yè)改革，發(fā)展混合所有制經(jīng)濟，培育具有全球競爭力的世界一流企業(yè)。

 

　　國有資本投資、運營公司改革試點，是其中的重要舉措�！兑庖姟穼�這兩類公司的功能定位做出明確規(guī)定。國有資本投資公司，在關(guān)系國家安全、國民經(jīng)濟命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域，按照政府確定的國有資本布局和結(jié)構(gòu)優(yōu)化要求，以對戰(zhàn)略性核心業(yè)務控股為主，推動產(chǎn)業(yè)集聚、化解過剩產(chǎn)能和轉(zhuǎn)型升級，培育核心競爭力和創(chuàng)新能力等。

 

　　國有資本運營公司，以財務性持股為主，通過股權(quán)運作、基金投資、培育孵化、價值管理、有序進退等方式，盤活國有資產(chǎn)存量，引導和帶動社會資本共同發(fā)展，實現(xiàn)國有資本合理流動和保值增值。

 

　　中國財政科學研究院國有經(jīng)濟研究室主任文宗瑜概括稱，這兩類公司有所區(qū)別。國有資本投資公司側(cè)重重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域的發(fā)展，解決產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)升級、產(chǎn)業(yè)發(fā)展的問題，著力提升國有資本控制力和影響力;國有資本運營公司則偏重于國有資本的保值增值，解決國有資本的合理流動和投資回報問題，同時引導和帶動社會資本共同發(fā)展。

 

　　我國國有經(jīng)濟不斷壯大。今年上半年，國有企業(yè)(不包含國有金融類企業(yè))營業(yè)總收入27.76萬億元，實現(xiàn)利潤1.72萬億元，應交繳金2.29萬億元，同比分別增長10.2%、21.1%和10%。截至今年6月末，全國國有企業(yè)資產(chǎn)總額約171萬億元，負債總額約111萬億元，所有者權(quán)益合計約60萬億元，分別同比增長9.4%、8.8%、10.4%。

 

　　“這么多年，我們的國企通過資本運營、并購等，實現(xiàn)資產(chǎn)規(guī)模的快速擴張，忽略了產(chǎn)品經(jīng)營、產(chǎn)品開發(fā)、科技創(chuàng)新，有些國企的主業(yè)缺乏競爭力。通過改組組建國有資本投資運營，讓這些平臺從事專業(yè)化、市場化的國有資本運營，讓國有企業(yè)回歸到實體經(jīng)濟”，文宗瑜表示。

 

　　許宏才介紹，開展國有資本投資、運營公司改革試點，對于推動國有企業(yè)改革，主要發(fā)揮了三方面的作用：一是構(gòu)建國有資本投資、運營主體，實現(xiàn)國有資本所有權(quán)與企業(yè)經(jīng)營權(quán)的分離，實現(xiàn)國有資本市場化運作。二是發(fā)揮國有資本投資、運營公司平臺的作用，促進國有資本合理流動，優(yōu)化國有資本投向。三是更加有利于明確責任，強化監(jiān)督。

 

　　許宏才進一步表示，所要改組組建的國有資本投資、運營公司與企業(yè)集團完全不同。主要體現(xiàn)為四點：第一，公司定位不同，國有資本投資、運營公司是國有資本市場化運作的專業(yè)平臺，本身不從事具體的生產(chǎn)經(jīng)營活動;第二，涉及范圍不同，國有資本投資、運營公司定位于管資本，所持股企業(yè)既可以涉及一個集團的企業(yè)，也可以涉及多個集團的企業(yè);第三，管理方式不同，現(xiàn)有企業(yè)集團主要是以產(chǎn)業(yè)為紐帶，國有資本投資、運營公司以資本為紐帶，以產(chǎn)權(quán)為基礎(chǔ);第四，治理結(jié)構(gòu)不同，國有資本投資、運營公司設(shè)立黨組織、董事會、經(jīng)理層。

 

　　以資本為紐帶 減少行政干預

 

　　“新一輪國有企業(yè)改革的主要內(nèi)容之一，就是以管資本為主改革國有資本授權(quán)經(jīng)營體制。”許宏才說。

 

　　7月26日，國務院國有企業(yè)改革領(lǐng)導小組第一次會議指出，改革國有資本授權(quán)經(jīng)營體制，分層分類積極穩(wěn)妥推進混合所有制改革，加快中央企業(yè)布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整，加快形成有效制衡的公司法人治理結(jié)構(gòu)和靈活高效的市場化經(jīng)營機制。

 

　　“由國有資本投資、運營公司以管資本的方式管理企業(yè)，不再是政府部門直接管理企業(yè)，從而有利于企業(yè)市場化主體地位的確立，有利于企業(yè)自主經(jīng)營、提升效益和效率”，許宏才指出。

 

　　改組組建投資運營平臺，致力于從原來的“管人管事管資產(chǎn)”轉(zhuǎn)為“管資本”。許宏才指出，《意見》從授權(quán)方式、公司定位、公司運營模式多方面，來確保市場化運營方式。

 

　　比如，由國有資本投資運營公司對于相關(guān)國資履行出資人職責，政府和監(jiān)管機構(gòu)對投資運營公司進項考核評價、不再直接管理企業(yè); 國有資本投資運營公司通過股東大會表決、委派董事和監(jiān)事等方式行使股東權(quán)利，以資本為紐帶，形成投資與被投資關(guān)系，以出資額為限承擔有限責任等。

 

　　“國有企業(yè)屬于全體人民，2003年成立的國資委履行國有資產(chǎn)出資人的職責，代行國有資產(chǎn)所有權(quán)。十八大以來，探索改革國有資本授權(quán)經(jīng)營體制，通過國有資本投資運營公司試點，推進綜合性改革，提高國有資本運作效率和水平，來探索如何更好地、以市場化方式對國有企業(yè)進行監(jiān)管”，國務院國資委副研究員周麗莎表示。

 

　　中國社會科學院工業(yè)經(jīng)濟研究所所長黃群慧表示，新時代深化國有企業(yè)改革是一項復雜的系統(tǒng)工程，無論是國有企業(yè)功能定位和國有經(jīng)濟戰(zhàn)略性重組，還是推進混合所有制改革和建立以管資本為主的國有資本管理體制，以及進一步完善現(xiàn)代企業(yè)制度，這些改革任務不是割裂的，在具體推進過程中需注意其系統(tǒng)性、整體性和協(xié)同性。

 

　　黃群慧認為，構(gòu)建以管資本為主的管理體制，應該與國有經(jīng)濟戰(zhàn)略性重組、深化壟斷行業(yè)國有企業(yè)改革相協(xié)同。以管資本為主加強國資監(jiān)管，最為關(guān)鍵的改革任務是改組組建國有資本投資、運營公司。這需要通過行政性重組和依托資本市場兼并重組相結(jié)合的手段，將分散于眾多行業(yè)、企業(yè)的國有資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)歸為國有資本投資、運營公司持有，這也是國有資本布局戰(zhàn)略性調(diào)整的過程。因此，改革必須從“分項”轉(zhuǎn)向“協(xié)同”，宏觀層面要協(xié)同推進企業(yè)重組、混合所有制改革、以管資本為主的國有資本管理體制以及完善現(xiàn)代企業(yè)制度四方面任務，微觀層面每個企業(yè)都應進行綜合改革，而不是單項試點改革。

 

　　市值管理激活國資活力

 

　　隨著下半年國企改革推進速度的加快，國企上市公司市值管理和資本運作也將迎來想象空間。

 

　　國資委在今年年初時就明確提出，2018年要堅持以提升內(nèi)在價值為核心的市值管理理念，依托上市公司平臺整合優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，盤活存量股份，抓好虧損上市公司專項治理，不斷提升價值創(chuàng)造能力。

 

　　“加強市值管理，為國有控股上市公司發(fā)展提出了新的要求。”7月22日，國資委研究中心副研究員周麗莎在接受采訪時表示，隨著資本市場發(fā)展，傳統(tǒng)“利潤最大化”經(jīng)營目標的弊端日漸凸顯，國有控股上市公司積極推進市值管理，有利于減少“利潤最大化”目標指導下經(jīng)營管理中的短視行為，促進經(jīng)營理念向市值(股東價值)最大化轉(zhuǎn)變，進而實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

 

　　據(jù)國資委數(shù)據(jù)顯示，2012年至2017年6月底，央企控股上市公司從378戶增加到390戶，央企控股上市公司資產(chǎn)總額、凈資產(chǎn)、營業(yè)收入、利潤總額分別占整個央企的63.7%、60.8%、61.1%、84.8%。今年上半年，央企通過境內(nèi)外資本市場實施股權(quán)融資66宗，融資858.14億元。

 

　　“隨著中央企業(yè)上市規(guī)模不斷增大和資本市場發(fā)展壯大，為推動中央企業(yè)上市公司健康發(fā)展、防范風險，市值管理日益引起重視。”周麗莎表示，市值管理成為出資人從“管資產(chǎn)”向“管資本”轉(zhuǎn)變的重要手段。

 

　　周麗莎認為，為引導央企集團關(guān)注上市公司發(fā)展，加強資本運營能力，實現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值，需要對中央企業(yè)進行市值管理。在國企改革的大背景下，加強市值管理有利于改善經(jīng)營管理，強化競爭力，贏得投資者對公司的長期認同和支持，實現(xiàn)國有資本的做強做優(yōu)、保值增值。

 

　　具體來看，一方面應加強投資者關(guān)系管理，進行積極充分的信息披露;另一方面，還要盤活上市公司的存量股份，強化資本運作能力。應根據(jù)市值的變化情況、結(jié)合資本市場環(huán)境，運用股指期貨等投資工具或并購重組、再融資等資本運作進行風險管理和價值經(jīng)營，充分發(fā)揮價值經(jīng)營在市值管理中的作用，獲取資本溢價，促進市值的持續(xù)優(yōu)化、穩(wěn)定提升;除此之外，還可將國有資產(chǎn)長期保值、增值定為市值管理的目標，并將其納入到管理層的股權(quán)激勵計劃中，避免單純追求市值短期最大化的市值管理投機行為。

 

　　中國財政科學研究院公共資產(chǎn)研究中心主任文宗瑜認為，加強國企市值管理，將資產(chǎn)注入優(yōu)質(zhì)的上市公司平臺，有利于進一步提高國資資產(chǎn)證券化水平，為資本市場注入更多活力，同時也將起到穩(wěn)定市場的作用。

 

　　來源：國企網(wǎng)

圖片來源：找項目網(wǎng)