隨著國(guó)企改革縱向延伸和橫向融合，研究機(jī)構(gòu)建議投資者從央企和地方國(guó)企兩個(gè)層面進(jìn)行關(guān)注，把握住混改滾滾洪流中的精彩亮點(diǎn)，捕捉一系列豐富多彩的布局機(jī)遇。

 

四大新看點(diǎn)

 

進(jìn)入2019年，國(guó)企改革還將繼續(xù)推進(jìn)。梳理頭部券商觀點(diǎn)，在新目標(biāo)下，未來(lái)的工作開(kāi)展的可能模式有望體現(xiàn)在四個(gè)方面：

 

一是推動(dòng)高層級(jí)央企混合所有制改革將成為深化主要方向。分層分類(lèi)推進(jìn)混改的要求下，央企集團(tuán)層面的突破(如東航集團(tuán)等)，地方國(guó)改的推廣以及第三批混改試點(diǎn)方案的批復(fù)大概率成為看點(diǎn)。

 

二是提高企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力將是未來(lái)央企發(fā)展重點(diǎn)。在國(guó)有企業(yè)改革領(lǐng)導(dǎo)小組第一次會(huì)議上，明確指出要“抓好對(duì)國(guó)企改革全局指導(dǎo)，引導(dǎo)企業(yè)做好發(fā)展長(zhǎng)期規(guī)劃，界定主業(yè)，提高核心競(jìng)爭(zhēng)力”。因此，提升自己的主業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力將是國(guó)企未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間的重要任務(wù)。根據(jù)市場(chǎng)人士判斷，央企未來(lái)在核心確認(rèn)的前提下，還將繼續(xù)加大整合力度，縮減企業(yè)數(shù)量而提升整體優(yōu)勢(shì)。

 

三是國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司進(jìn)入規(guī)范化發(fā)展階段。除中央設(shè)立以外，各地政府也在近年積極開(kāi)展國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司試點(diǎn)。據(jù)了解，在國(guó)資委的統(tǒng)計(jì)下目前全國(guó)共開(kāi)展了104家國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司試點(diǎn)。雖然從全國(guó)范圍來(lái)看，存在著不同區(qū)域間試點(diǎn)成果差距較大的情況。

 

但隨著《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司改革試點(diǎn)的實(shí)施意見(jiàn)》的發(fā)布，接下來(lái)的試點(diǎn)工作具有操作層面的指導(dǎo)意義。前期中央和地方政府在試點(diǎn)實(shí)施過(guò)程中存在的問(wèn)題和模糊定義將隨之調(diào)整和規(guī)范，框架設(shè)立后的經(jīng)驗(yàn)推廣有望加速。

 

四是降低杠桿，防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)自2016年起通過(guò)供給側(cè)改革以及對(duì)“僵尸企業(yè)”的處理，清理了大量不良資產(chǎn)。但相較于整體的目標(biāo)而言，還只是剛剛開(kāi)始。

 

7月初國(guó)資委召開(kāi)的“降杠桿減負(fù)債工作推進(jìn)會(huì)”上，兵器裝備、中國(guó)石化、中國(guó)華(港股00370)能、中國(guó)鐵建(港股01186)等6家央企簽訂了降杠桿減負(fù)債的責(zé)任狀。2018年下半年國(guó)資委的重點(diǎn)任務(wù)中，更是將嚴(yán)控債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)放在了首要位置。根據(jù)國(guó)泰君安(港股02611)證券判斷，后期將會(huì)加大對(duì)國(guó)企降杠桿防風(fēng)險(xiǎn)方面的監(jiān)管和考核，而混合所有制改革、市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股等利于國(guó)企多渠道降低資產(chǎn)負(fù)債率的方式將繼續(xù)獲得鼓勵(lì)。

 

三大機(jī)會(huì)凸顯

 

國(guó)有企業(yè)的盈利能力對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起著舉足輕重的作用。在周期類(lèi)行業(yè)盈利大幅改善后，負(fù)債率開(kāi)始降低，供需格局明顯改善，供給側(cè)改革宣告階段性成功，但如何維持國(guó)有企業(yè)穩(wěn)定的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)將成為下一階段宏觀托底的關(guān)鍵之一。作為宏觀經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”，A股市場(chǎng)由此衍生出一系列豐富多彩的投資機(jī)會(huì)。

 

從主題投資的角度來(lái)看，招商證券(港股06099)認(rèn)為，2018年6月以來(lái)，政策層面事件催化劑較多。本主題已從制度型逐步演化成事件型主題。未來(lái)催化劑和事件沖擊將持續(xù)，國(guó)企改革主題投資的空間和時(shí)間會(huì)得到拓展。

 

招商證券分析師張夏建議沿三條主線布局國(guó)企改革主題：一是央企試點(diǎn)混改以及部分地方混改，建議關(guān)注油氣+軍工+地方;二是國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司改革，除作為央企改革試點(diǎn)的國(guó)投和中糧集團(tuán)外，地方國(guó)資也正在加快布局改組與組建國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司，如廣東、上海、江蘇等;三是央企戰(zhàn)略重組，建議關(guān)注電氣設(shè)備領(lǐng)域，汽車(chē)、化工、電子相關(guān)集團(tuán)內(nèi)的上市公司。

 

來(lái)源:中國(guó)證券報(bào)

圖片來(lái)源：找項(xiàng)目網(wǎng)

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