決定原文

　　完善國(guó)有資產(chǎn)管理體制，以管資本為主加強(qiáng)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管，改革國(guó)有資本授權(quán)經(jīng)營(yíng)體制，組建若干國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司，支持有條件的國(guó)有企業(yè)改組為國(guó)有資本投資公司。

　　國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)要服務(wù)于國(guó)家戰(zhàn)略目標(biāo)，更多投向關(guān)系國(guó)家安全、國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域，重點(diǎn)提供公共服務(wù)、發(fā)展重要前瞻性戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)、保護(hù)生態(tài)環(huán)境、支持科技進(jìn)步、保障國(guó)家安全。

　　現(xiàn)狀

　　國(guó)企母公司“殼化”

　　很早以前，推動(dòng)國(guó)有企業(yè)整體上市以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化、股權(quán)多元化的方向已經(jīng)明確。截至2012年底，全國(guó)共有國(guó)有控股上市公司953家，占A股上市公司數(shù)量的近四成。

　　然而，真正實(shí)現(xiàn)整體上市的國(guó)企仍是鳳毛麟角。即使不少央企的主營(yíng)業(yè)務(wù)已經(jīng)整體上市，但還存在央企集團(tuán)母公司這個(gè)“殼”。有的央企集團(tuán)總部只有幾十人辦公，旗下卻有數(shù)家上市公司，集團(tuán)公司存在的意義就是代表國(guó)家持有上市公司的股份。

　　隨著整體上市進(jìn)程的推進(jìn)，“殼公司”越來(lái)越多，其存廢也成為不得不考慮的問(wèn)題。國(guó)家股由誰(shuí)來(lái)持有？一直以來(lái)都存在兩種意見(jiàn)，一是直接由國(guó)資委持股，即“國(guó)資委-國(guó)企”兩層架構(gòu)模式。但是，這種模式下，國(guó)資委要與上市公司及其非國(guó)有股東產(chǎn)生各種關(guān)系，讓國(guó)資監(jiān)管產(chǎn)生“裁判員和運(yùn)動(dòng)員不分”的嫌疑。

　　第二種意見(jiàn)是成立新公司來(lái)持有上市公司的股權(quán)，如同中央?yún)R金公司持股四大國(guó)有商業(yè)銀行一樣，即“國(guó)資委-國(guó)資經(jīng)營(yíng)公司-國(guó)企”三層架構(gòu)模式。

　　國(guó)新公司角色尷尬

　　目前，國(guó)資委擁有國(guó)家開(kāi)發(fā)投資公司（簡(jiǎn)稱國(guó)投）、中國(guó)誠(chéng)通控股集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱誠(chéng)通）和中國(guó)國(guó)新控股有限責(zé)任公司（簡(jiǎn)稱國(guó)新）三家國(guó)資運(yùn)營(yíng)公司。國(guó)投和誠(chéng)通發(fā)揮著承接輔業(yè)和不良資產(chǎn)的作用，其中國(guó)投更側(cè)重于股權(quán)管理和投資。

　　而2010年底成立的國(guó)新的定位是，不僅配合國(guó)資委推進(jìn)央企重組，接收、整合央企整體上市后存續(xù)企業(yè)資產(chǎn)及其他非主業(yè)資產(chǎn)，更重要的是對(duì)具有潛在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)或者優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)、國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策鼓勵(lì)的業(yè)務(wù)，在資本金注入、重組上市等方面予以支持。

　　但是，從目前的情況看，國(guó)新僅收編了華星、中國(guó)印刷兩家較弱小的央企資產(chǎn)，還持有中國(guó)通號(hào)、中國(guó)鐵物等公司小部分股份。其起到的主要作用還是處理邊邊角角的資產(chǎn)，而沒(méi)有做到持有大型央企股權(quán)。

　　業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，國(guó)新公司處境尷尬除了有國(guó)資委放權(quán)問(wèn)題尚未厘清的原因外，更主要的原因是央企的阻撓。不少大型央企總資產(chǎn)動(dòng)輒上萬(wàn)億元，注冊(cè)資本上千億，而國(guó)新首期注冊(cè)資金僅45億元。一些副部級(jí)的央企認(rèn)為自己劃入國(guó)新后等于被降級(jí)，還有央企認(rèn)為如果與別的央企主動(dòng)整合尚有討價(jià)還價(jià)的余地，而進(jìn)入國(guó)新后命運(yùn)難料。

　　解讀

　　模式：三位一體管理國(guó)資

　　中國(guó)政法大學(xué)資本研究中心主任劉紀(jì)鵬認(rèn)為，中國(guó)擁有龐大的國(guó)有資本和對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的必然選擇，這決定了不能沒(méi)有國(guó)資委這樣一個(gè)對(duì)國(guó)有資本實(shí)施統(tǒng)一監(jiān)管的部門(mén)，這是中國(guó)特色。

　　“出資人概念與所有者概念內(nèi)涵不同，因此，需要在政府和企業(yè)間構(gòu)造出一個(gè)出資主體，作為民事行為的終極代表。在此結(jié)構(gòu)下，由政府作為所有者，由這一機(jī)構(gòu)作為政府的出資人代表，二者之間是授權(quán)與被授權(quán)的關(guān)系。”劉紀(jì)鵬介紹，由此可以構(gòu)造“代表團(tuán)團(tuán)長(zhǎng)-教練員-運(yùn)動(dòng)員”三位一體的管理體系。國(guó)資委充當(dāng)“代表團(tuán)團(tuán)長(zhǎng)”，定位于國(guó)有資產(chǎn)的監(jiān)管者；國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)公司作為國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)，充當(dāng)“教練員”；由國(guó)家出資的實(shí)體企業(yè)定位于國(guó)有資產(chǎn)的具體運(yùn)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)的保值增值，充當(dāng)“運(yùn)動(dòng)員”。

　　劉紀(jì)鵬認(rèn)為，中石油、中石化、中航工業(yè)、電信、煙草、鐵道、電網(wǎng)等大型央企的集團(tuán)公司今后可逐漸退出實(shí)體經(jīng)營(yíng)，轉(zhuǎn)變成代表國(guó)家管理國(guó)有資本的國(guó)有大型控股公司，專門(mén)從事旗下上市公司的資本運(yùn)營(yíng)。

　　性質(zhì)：國(guó)資運(yùn)營(yíng)類(lèi)似投行

　　未來(lái)，由國(guó)企母公司改組而來(lái)的國(guó)資運(yùn)營(yíng)公司，與國(guó)新公司之間又如何區(qū)別？

　　在中投顧問(wèn)產(chǎn)業(yè)研究部經(jīng)理郭凡禮看來(lái)，國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司是通過(guò)劃撥現(xiàn)有國(guó)有企業(yè)股權(quán)組建的、以資本運(yùn)營(yíng)為主的公司形式，運(yùn)作主要在資本市場(chǎng)，既可以在資本市場(chǎng)融資（發(fā)行股票），又可以通過(guò)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)、改善國(guó)有資本的分布結(jié)構(gòu)和質(zhì)量。而國(guó)新公司則是在央企范圍內(nèi)從事企業(yè)重組和資產(chǎn)整合。

　　國(guó)資委研究中心主任楚序平認(rèn)為，國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司具有很顯著的投資銀行特征，主要進(jìn)行企業(yè)重組、兼并與收購(gòu)、公司證券發(fā)行等業(yè)務(wù)，未來(lái)國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司、投資公司也將主要開(kāi)展這些業(yè)務(wù)，以促進(jìn)產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的融合，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，促進(jìn)企業(yè)國(guó)際化。

　　作用：政企界限將更分明

　　上海天強(qiáng)投資管理有限公司總經(jīng)理祝波善表示，目前國(guó)資系統(tǒng)最根深蒂固的問(wèn)題是政企界限不分明，一批國(guó)資運(yùn)營(yíng)公司出現(xiàn)后，下屬實(shí)體企業(yè)管理層完全可以選聘職業(yè)經(jīng)理人，并進(jìn)一步發(fā)揮董事會(huì)作用，實(shí)現(xiàn)股東的重大經(jīng)營(yíng)決策權(quán)、人事任免權(quán)和按股分紅的資本收益權(quán)。

　　“目前，不少央企集團(tuán)旗下存在著不少同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)嚴(yán)重、內(nèi)耗問(wèn)題突出的企業(yè)，這都是過(guò)去央企盲目擴(kuò)張、片面追求"做大"的后果，而央企集團(tuán)沒(méi)有很好地起到有效配置資源、把控業(yè)務(wù)進(jìn)退的作用。”祝波善認(rèn)為，央企集團(tuán)改組為進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)的控股公司后，會(huì)更強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)回報(bào)率和發(fā)展質(zhì)量，有利于重塑有效的企業(yè)運(yùn)營(yíng)架構(gòu)，提高資源配置效率，“在更廣闊的層面上，同業(yè)的央企集團(tuán)也可以合并為一個(gè)國(guó)資運(yùn)營(yíng)公司，重塑有效的行業(yè)結(jié)構(gòu)”。

　　專家認(rèn)為，組建國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司，也有利于一些央企分拆出部分業(yè)務(wù)或項(xiàng)目引進(jìn)民資，促進(jìn)混合所有制經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

　　前提：國(guó)資委“減政放權(quán)”

　　國(guó)資運(yùn)營(yíng)公司的出現(xiàn)也意味著國(guó)資委角色的轉(zhuǎn)變。楚序平表示，三中全會(huì)對(duì)國(guó)資委提出了變革的要求，國(guó)資委將進(jìn)一步推進(jìn)減政放權(quán)。“組建若干國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司”就是對(duì)國(guó)有資本授權(quán)經(jīng)營(yíng)體制進(jìn)行改革，國(guó)資委將對(duì)規(guī)范的董事會(huì)授予部分出資人的權(quán)力，探索授予部分出資人高級(jí)管理人員任免、重大決策、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核、薪酬管理、激勵(lì)約束等權(quán)力，以徹底解決董事會(huì)無(wú)效、權(quán)責(zé)不清、責(zé)任無(wú)法追溯等問(wèn)題。

　　中投顧問(wèn)產(chǎn)業(yè)研究部經(jīng)理郭凡禮也認(rèn)同國(guó)資委放權(quán)，他表示，一批國(guó)資運(yùn)營(yíng)公司建立后，國(guó)資委的身份將更像是投資者，按照國(guó)家戰(zhàn)略規(guī)劃投資那些與國(guó)家發(fā)展緊密相關(guān)的產(chǎn)業(yè)，“它雖然不參與公司運(yùn)營(yíng)的具體事務(wù)，但有權(quán)力影響公司發(fā)展方向，為國(guó)家需要發(fā)展的領(lǐng)域注入資本。”

　　他山之石

　　淡馬錫

　　國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)典范

　　淡馬錫是新加坡最大的國(guó)有控股公司，新加坡財(cái)政部擁有其100%股權(quán)，公司通過(guò)產(chǎn)權(quán)投資直接擁有44家直屬子公司的股權(quán)，并通過(guò)產(chǎn)權(quán)投資活動(dòng)、下設(shè)子公司的方式控制著500多家公司。

　　淡馬錫股份公司的董事會(huì)共有10名成員，其中8名為政府要員，他們作為政府公務(wù)員，在淡馬錫“兼職不兼薪”，薪水仍由政府支付，但政府會(huì)根據(jù)公司的經(jīng)營(yíng)狀況對(duì)委派的董事施行獎(jiǎng)懲。

　　淡馬錫直屬子公司董事會(huì)成員的任免由控股公司提名，并報(bào)政府方面批準(zhǔn)。直屬子公司以下各層次的公司，組織結(jié)構(gòu)與淡馬錫無(wú)直接關(guān)系，這些公司完全依市場(chǎng)規(guī)則運(yùn)營(yíng)。

　　收入分配上，5年前，淡馬錫的盈利都由各公司留用投入新的發(fā)展項(xiàng)目。但是近5年來(lái)，由于盈利增加，淡馬錫每年會(huì)將利潤(rùn)總額的15%上交新加坡財(cái)政部，其余資金由公司自主使用。

　　公開(kāi)資料顯示，早在1985年，淡馬錫就出臺(tái)了非常完整的國(guó)有企業(yè)布局調(diào)整計(jì)劃，其整體思路是：凡是私營(yíng)企業(yè)可以做的行業(yè)、凡是非戰(zhàn)略性的和不需要政府主導(dǎo)的行業(yè)，政府投資公司就退出。淡馬錫常常首先進(jìn)入私營(yíng)企業(yè)尚不成熟的、戰(zhàn)略性的或者風(fēng)險(xiǎn)比較高的行業(yè),但是一旦該行業(yè)成熟到私營(yíng)企業(yè)可以進(jìn)入時(shí)，它就退出。對(duì)于從哪些行業(yè)退出、如何退出、退給外資還是內(nèi)資等，都有十分完整、透明的戰(zhàn)略規(guī)劃。   (作者為京華時(shí)報(bào)記者廖豐)