本報記者  唐福勇<?xml:namespace prefix = o />

  “ 整體來看，自2004 年到2014 年這十年里，股權(quán)投資在中國發(fā)展迅速，新募集基金數(shù)、募集資金額和投資案例與金額等代表著投資發(fā)展的基本數(shù)據(jù)將會長時間保持增長狀態(tài)，這是新興市場的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和中國企業(yè)數(shù)量多、發(fā)展快所帶來的投資機(jī)遇，中國市場已經(jīng)進(jìn)入股權(quán)投資的大時代。”

  以上是清科研究中心對近十年來中國私募股權(quán)投資行業(yè)的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析后最新得出的判斷。

  事實(shí)上，私募股權(quán)投資行業(yè)在中國市場從開端至今已經(jīng)走過了20 余年的發(fā)展歷程，自上世紀(jì)90 年代，國外私募股權(quán)投資基金開始進(jìn)入中國市場，期間，中國私募股權(quán)投資行業(yè)經(jīng)歷了起起伏伏，也創(chuàng)造了一波波的熱潮。根據(jù)清科集團(tuán)旗下私募通統(tǒng)計，2005 年中國活躍的股權(quán)投資機(jī)構(gòu)僅500 家左右，而截至2014 年底，中國股權(quán)投資市場活躍的投資機(jī)構(gòu)已經(jīng)超過8000 家，管理資本量超過4 萬億元人民幣，市場規(guī)模在這10 年間實(shí)現(xiàn)了質(zhì)的飛躍。在清科研究中心看來，目前，隨著國內(nèi)資本市場的日益成熟、行業(yè)監(jiān)管政策落定和逐漸完善，中國市場已逐步邁入股權(quán)投資時代。

  整體來看，在創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的大背景下，中國私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)已經(jīng)進(jìn)入投資“ 狂熱期” ，且投資階段愈發(fā)前移。從2006 年至2014 年，中國股權(quán)投資市場整體攀升，投資案例數(shù)與投資金額年復(fù)合增長率分別為28 ．1 ％和21 ．7 ％。

  清科研究中心認(rèn)為，2015 年國內(nèi)宏觀環(huán)境及政策利好私募股權(quán)投資行業(yè)發(fā)展，從目前來看，中國股權(quán)投資時代已經(jīng)出現(xiàn)了六大跡象。

  其一，全國各區(qū)域形成了股權(quán)投資“3 ＋2” 的格局。歷年來，北京始終是創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的核心區(qū)，無論在被投項(xiàng)目個數(shù)還是金額規(guī)模方面，都遙遙領(lǐng)先于全國其他地方。除了北上廣及東部沿海地區(qū)以外，近年來VC 機(jī)構(gòu)的投資熱點(diǎn)也向中西部地區(qū)傾斜，造成這種現(xiàn)象的主要原因是國家關(guān)于促進(jìn)中西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策頻出，且經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的股權(quán)投資過熱導(dǎo)致項(xiàng)目估值上升，眾多投資機(jī)構(gòu)逐漸向中西部二三線城市進(jìn)行項(xiàng)目深挖。尤其是中西部政府紛紛設(shè)立政府引導(dǎo)基金，對股權(quán)投資機(jī)構(gòu)落戶中西部地區(qū)及促進(jìn)轄區(qū)內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)獲得融資起到非常重要的促進(jìn)作用。目前整個中國已經(jīng)形成了以北京、上海、深圳為核心的華北、華東、華南的創(chuàng)業(yè)基地，和以武漢、成都為新的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)基地的“3 ＋2” 整體格局。

  其二，投資機(jī)構(gòu)加速向早期前移，天使投資將愈發(fā)活躍。目前國內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資市場中后期項(xiàng)目投資競爭依然激烈，且投資回報水平下降，迫使投資機(jī)構(gòu)將更多資金轉(zhuǎn)投早期項(xiàng)目。而同時，新興行業(yè)發(fā)展態(tài)勢及創(chuàng)業(yè)公司不斷涌現(xiàn)，也在推動投資機(jī)構(gòu)加大早期投資力度，介入天使及種子階段的投資，以期挖掘和培養(yǎng)潛在優(yōu)秀公司。2015 年，個人以及機(jī)構(gòu)化的天使投資數(shù)量均會逐步增多，投資活躍度也將延續(xù)2014 年的火熱。

  其三，國企混改相繼落地，私募巨頭積極入場。2014 年PE 機(jī)構(gòu)參與國企混改的進(jìn)程正式開啟。新一輪國企的改革，為非公有制資本參與國企改革提供了政策上的保障。而作為多層次資本市場建設(shè)的重要一部分，私募基金的發(fā)展也受到了支持。雙重機(jī)遇的出現(xiàn)，使得私募機(jī)構(gòu)對參與國企改革的關(guān)注度在上半年出現(xiàn)了高漲。展望2015 年，待中央層面關(guān)于央企改革框架及細(xì)則出臺之時，勢必將會掀起另一輪國企混改的大潮。

  其四，并購市場持續(xù)熱潮，并購基金將迎來更多機(jī)會。目前，在國內(nèi)并購市場持續(xù)熱潮的背景下，并購基金逐漸成為并購市場不可替代的重要金融產(chǎn)品，是參與并購交易和推動并購市場發(fā)展的重要力量，企業(yè)需要拓展并購基金的資金來源，提高并購基金的杠桿率，暢通并購基金的退出渠道。中國經(jīng)濟(jì)的高速增長階段已經(jīng)過去，接下來的任務(wù)是產(chǎn)業(yè)整合。并購基金能夠?yàn)槠髽I(yè)儲備更多的并購標(biāo)的，使其在擴(kuò)張模式下有能力通過產(chǎn)業(yè)資本的助力提速，緩解并購帶來的資金壓力，未來一些產(chǎn)業(yè)型基金、并購型基金將獲得巨大的釋放空間。

  其五，新三板轉(zhuǎn)板制度有望落實(shí)，真正成為重要的退出和投資渠道。清科研究中心預(yù)計2015 年有望落實(shí)新三板轉(zhuǎn)板至創(chuàng)業(yè)板的相關(guān)制度, 轉(zhuǎn)板制度的推出有望為機(jī)構(gòu)提供除IPO 以外更多元化的退出方式，并有望成為機(jī)構(gòu)的重要投資渠道。

  其六，高層聚焦注冊制改革，今年年底有望得到落實(shí)。在<?xml:namespace prefix = st1 />2015 年4 月20 日提請全國人大常委會審議的證券法修訂草案中，首次明確公開發(fā)行股票并擬在證券交易所上市交易的，由證券交易所負(fù)責(zé)對注冊文件進(jìn)行審核。清科研究中心預(yù)計2015 年注冊制改革有望得到落實(shí)，企業(yè)排隊(duì)上市的問題將逐步得到解決。

圖片來源：找項(xiàng)目網(wǎng)